8月11日，伦敦现货金价盘中突破4400美元，一周涨了7%以上，今年1月以来最猛的一周。两个月前，金价刚从5598美元的历史高点暴跌超26%，满世界都是“牛市到头了”的声音。
结果呢？4000美元这个位置，几次跌破又拉回来，底部信号十分明确。
01 反复震荡，底部就是这么磨出来的
回头看这轮黄金的底部，过程还是相当磨人的。
5月美伊冲突升级，霍尔木兹海峡受阻，油价暴涨推升通胀预期，市场押注美联储继续加息。按教科书逻辑，打仗应该利好黄金。但金价不涨反跌。道理很简单：通胀走高，加息预期升温，持有黄金的机会成本上升，金价承压。这条链条把金价从高位一路拽下来，6月底现货黄金最低摸到3942美元。
7月更煎熬。美联储月底的FOMC会议维持利率3.50%-3.75%不变，主席沃什发言偏鹰。金价在4034到4100美元之间来来回回，跌不下去，也涨不上去。
02 就业数据“爆冷”，加息预期急转直下
8月7日，美国7月非农数据出来了，市场直接被搅动。环比减少2.3万人，市场预期是增加8万。5月和6月还合计下修了10.3万人。今年以来首次负增长。劳动参与率降到61.4%，五年多最低。
CME美联储观察工具立刻翻脸：9月加息概率从一周前的67%掉到44%上下，“按兵不动”的概率升到六成以上。
这才是金价暴涨的真正推手。黄金不生利息，利率越高拿着越亏。加息预期一退潮，持有黄金的隐性成本就下来了，钱自然往回跑。
03 全球央行“用脚投票”，美元信用在松动
短期看利率，长期看信用。央行这轮操作才是真正的大手笔。
世界黄金协会数据，2026年二季度全球央行净购金289吨，同比暴增62%，历史同期新高。中国央行连续21个月增持，7月末黄金储备7608万盎司。光看7月单月，增持64万盎司约20吨，创2023年10月以来最大单月增持量，节奏明显在加快。金价越跌买得越凶。与此同时，45%的受访央行表示未来一年还要继续买。
央行买黄金是战略层面的储备调整。2022年俄乌冲突后西方冻结了俄罗斯央行资产，各国猛然意识到把外汇储备全押美元是有风险的。打那以后，购金逻辑变了，从追求收益转向保障储备安全，价格越低越买。
8月初，美国国债正式突破40万亿美元。从39.83万亿到40万亿，只用了150天，日均新增126亿。债务占GDP比重123%，人均负债约11.65万美元。更要命的是，2026财年净利息支出预计突破1万亿美元，首次超过全年国防预算。利息比军费还高，债务增速持续跑赢经济增速。
这几件事放一起看，美元信用的根基确实在松动。而黄金的角色本身也在起变化——避险资产之外，正在被当成一种准货币来配置。
04 聪明钱早就动手了
金价还在4000美元磨底的时候，资金已经涌进来了。
国内黄金ETF赛道自7月以来持续净流入，累计超过105亿元。黄金ETF华夏（518850）7月净流入十几个亿，最新规模约168亿元。全球最大黄金ETF SPDR黄金信托，持仓量从7月中旬的999吨一路回升到1021吨，8月以来连续5个交易日净买入。
黄金股走得更猛。黄金股ETF华夏（159562）7月以来涨了30%以上，同期金价才涨6%。这背后是利润弹性：金矿公司开采成本基本固定，金价每涨100美元，利润端放大两三倍。左侧布局的信号已经非常明确了。
05 普通人怎么参与？
普通投资者，参与黄金投资最好的方式不是买金条、金饰，门槛高流动性也差。更实际的方式是ETF。
黄金ETF华夏（518850） ，直接跟踪国内黄金现货价格，金价涨它就涨。看好金价、想低成本配置的话，这是最直接的标的。
黄金股ETF华夏（159562） ，投的是A股和港股黄金产业链公司。金价涨10%，相关股票涨幅可能更大。当前黄金股整体估值水平并不高，能够承受高波动、追求更高弹性的话，可以关注这只ETF。
简单说，黄金ETF跟金价走，波动相对温和；黄金股ETF弹性更大，进攻性更强。看好金价新一轮上涨，两个可以搭配着配置。
MACD金叉信号形成，这些股涨势不错！
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责任编辑：郭栩彤
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